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（开始：钞票FORTUNE）
英伟达董事长兼首席践诺官黄仁勋。图片开始：Patrick T. Fallon—AFP/Getty Images
英伟达（Nvidia）在上周发布的投资者诠释中，公布了2026财年全年创记载的2159亿好意思元营收，以登第四季度超商场预期的681亿好意思元营收。在这份诠释里，首席财务官挑剔中的短短几行字，甚而让部分密切追踪该公司的不雅察东谈主士齐感到无意。
首席财务官科莱特·克雷斯在事先准备的声明中暗示：“自2027财年第一季度起，咱们将把股票薪酬开销纳入非公认管帐准则财务目标。股票薪酬是咱们薪酬体系的基础构成部分，旨在迷惑并留下群众顶尖东谈主才。”
这听起来能够只是财务领域的细枝小节，实则是一项备受堤防的举措。与繁密科技公司一样，英伟达历来在发布基于公认管帐原则（GAAP）的功绩的同期，将股票薪酬开销从所谓的“同样后”财务数据中剔除。这类同样后的数据（即商场熟知的非公认管帐准则目标），尤其是企业的每股收益（EPS），频繁是华尔街评估企业功绩阐扬、制定下一季度场所的依据。
张开剩余77%包括沃伦·巴菲特在内的月旦东谈主士一直观得，尽管剔除股票薪酬的作念法十足合规，但此举会低估企业确凿的东谈主力资本，夸大盈利智商。但繁密企业坚称，剔除该项开销，能够让投资者更准确地了解公司中枢业务阐扬：按照他们的逻辑，股票薪酬并非现款开销，且外部分析师很难在估值模子中精确瞻望每个季度该项开销的总额。
可想而知的是，归并公司的财报会因为股票薪酬的管帐处理神情而呈现不同胁制——有时甚而不错将账面损失漂浮为“同样后利润”。以软件公司Asana为例，该公司最近公布第四季度净损失为3220万好意思元，但剔除股票薪酬资本、职工股票往还薪资税过甚他名目后，其“非公认管帐准则净利润”为1990万好意思元。
算作群众市值最高（市值4.4万亿好意思元）的企业，英伟达的东谈主员招聘、大幅加薪以及股权升值，正在捏续推高其股票薪酬开销。更不消说起，现时东谈主工智能领域东谈主才竞争相配浓烈，使得招聘商场的竞争参加尖锐化阶段。英伟达的股票薪酬开销从2025财年的约47亿好意思元攀升至2026财年的64亿好意思元，涨幅达35%。与此同期，其股价也大幅上升，仅当年一年涨幅就达60%，不外在上周最新财报发布后，股价小幅回落。
正因如斯，英伟达告示从本季度起将股票薪酬纳入非公认管帐准则核算的作念法才如斯令东谈主无意。
“最初，我要吟唱贵公司将股票薪酬纳入非公认管帐准则的作念法。”Melius合资东谈主兼科技盘问诳骗本·莱茨在上周的财报电话会议上对英伟达不停层暗示，“我觉得这是理智之举。”
遮拦财报的红利坚决淹没
但英伟达为何要主动淹没这种能够好意思化功绩的管帐妙技呢？
佛罗里达大学（University of Florida）的荣誉退休种植杰伊·里特称，英伟达的盈利智商极强，剔除股票薪酬开销对其功绩的好意思化后果还是一丁点儿。里特在邮件中说：“对英伟达而言，剔除股票薪酬开销对功绩的影响一丁点儿，这主要收获于其利润范围极为渊博。一家企业真实凿盈利智商越强，就越不需要遮拦财务数据。”
举例2020年，剔除股票薪酬后，英伟达基于非公认管帐准则核算的年度营收，较基于公认管帐准则核算的营收跳跃28.3%。而到了2025年，同样的操作仅不错使其营收跳跃4.7%。
现任佛罗里达大学尤金·布里格姆金融、保障与房地产学院（Eugene Brigham Department of Finance, Insurance, and Real Estate）IPO名目主任的里专指出，2025年英伟达税后利润约为1160亿好意思元，职工总额4.2万东谈主，东谈主均创造利润约300万好意思元，即便计入东谈主均15万好意思元的股票薪酬开销，对这一数据的影响也险些不错忽略不计。
天然说将股票薪酬纳入核算，能够让英伟达在险些不影响功绩的前提下博取华尔街的好感，但其竞争敌手却就怕不错作念到这极少。
周一，Melius的分析师莱茨发布了一份盘问诠释，深切分析了英伟达的这一管帐战略同样。据该机构分析，将股票薪酬开销纳入核算在“七巨头”（Magnificent Seven）企业中实属旧例操作，这一同样使得英伟达与Alphabet、亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）及微软（Microsoft）的对比分析更为直不雅。相较于其他半导体企业，英伟达脱颖而出。
莱茨过甚合著者在诠释中指出：“若投资者迫使英伟达的半导体行业竞争敌手效仿其作念法，将股票期权开销计入非公认管帐准则每股收益，英伟达将领有显贵上风。”据Melius分析，若将该项开销纳入非公认管帐准则每股收益核算，博通（Broadcom）、超威半导体（AMD）和Marvell等公司的每股收益将着落14%至20%，而英伟达的每股收益降幅仅为约3%。
莱茨等东谈主还写谈：“此外，淌若这些同业迫于投资者压力缩减股票薪酬开支，英伟达在东谈主才招聘和收购式招聘方面就将更具上风。因为与同业比拟，其股权授予资本更易消化。”
当被问及英伟达这次同样管帐战略的动机时，该公司仅让《钞票》杂志参考其官方文献。
巴菲特永远以来的活气
英伟达的这一同样，偶合波及了伯克希尔-哈撒韦董事长巴菲特数十年来一直报复的薪酬体系缱绻结构性问题。需要明确的是，伯克希尔并未捏有英伟达的股票。其最新年报知道，伯克希尔的中枢捏仓为苹果、好意思国运通（American Express）、好吃可乐（Coca-Cola）和穆迪（Moody’s），捏仓范围约达2980亿好意思元。但巴菲特一直在直肠直肚地月旦其他公司高管薪酬的缱绻与践诺。在1992年致鼓吹的信中，巴菲特写谈，以股票薪酬属于估算金额为由，将其从利润中剔除，这一原理至少不错说是难以令东谈主服气。
巴菲特写谈：“鼓吹应当显然，企业向另一方提供有价值的标的时就会产生资本，而不是比及现款流转时才会产生资本。此外，只是因为一项要害资本无法精确量化，就拒却将其纳入财务核算，这种作念法既愚蠢又造作。”
2018年，他指出，华尔街银巨匠和企业首席践诺官们公布的“同样后息税折旧摊销前利润”目标，剔除了“诸多切实存在的资本”。
巴菲特写谈：“企业不停层有时宣称，公司的股票薪酬不应计入用度。”随后以戏弄的口气说：“否则还能是什么呢——鼓吹的赠给吗？”（钞票华文网）
译者：中慧言-王芳实盘配资平台对比_股票配资模式分析
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