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文丨郭小兴 剪辑丨百进
起首丨新商悟
（本文约为1200字）
在浮滥电子行业增速放缓的关隘，一家企业却选拔逆势大幅扩产。羽玺新材向北交所递交招股书，拟募资2.1亿元投向新增产能。但是，盈利增速骤降、应收账款攀升、环评刚刚获批、研发用度低于同业......这一连串问号，让“逆势扩产”的合感性成为市集柔和焦点。
羽玺新材的事迹，呈现出典型的“高开低走”态势。
2022年-2024年，归母净利润折柳为1124.84万元、2207.59万元、5269.14万元，2024年同比增速达138.68%；2025年上半年，盈利2133.58万元，蓦然转为同比下落15.16%。
伸开剩余73%中枢居品毛利率的下滑也值得喜欢。光学级硬化膜的毛利率从22.36%降至17.64%，降幅达4.72个百分点。在行业景气度并未显著恶化的布景下，本身的增长弧线已干预平台期。
羽玺新材本次IPO拟募资2.1亿元，其中1.07亿元投向“光学级离型膜坐蓐线建设名堂”，占募资总数50%以上，规划新增年产能约1.2亿平时米光学级离型膜。
一个无法躲闪的布景是：浮滥电子行业2024年虽迎来复苏，但IDC预测2025年增速将回落至1.5%。在行业步入存量竞争时逆势扩产，方案依据备受质疑。
羽玺新材也在招股书中坦承：“如若市集开导未达预期……可能靠近新增产能无法实时消化的风险。”
财务数据则呈现出另一个羁系忽视的软肋：应收账款无间延伸。
2022年-2024年，应收账款账面价值折柳为1.55亿元、1.76亿元、2.15亿元和2.04亿元，最近三年年均复合增长率达17.93%。
更要津的是，公司还是出现内容性坏账耗费。放肆2025年6月末，1年以上应收账款余额达324.75万元，按单项计提坏账准备的应收账款高达446.94万元，计提事理均为“展望无法收回”。
新浪财经IPO鹰眼预警系统袒露，羽玺新材已触发18条财务风险预警盘算，包括应收账款增速高于营收增速、收现比无间低于1、毛利率与行业趋势背离等。
2026年1月29日，北交所向羽玺新材发出第一轮审核问询函，聚焦五大中枢问题：
一是子公司合规性。2024年8月收购苏州璟澜100%股权，2025年6月刊出曾涉环保措置的昆山宝晶，需阐扬是否移动财务盘算。
二是立异特征。求教期研发用度率仅1.97%-2.71%，低于斯迪克的8.93%、世华科技的6.32%。117项专利中发明专利仅26项，需解说本领上风。
三是筹办合规。子公司东莞鑫玉承租无产权文凭厂房，部分职工未足额交纳社保公积金。
四是财务信得过性。贸易商销售占比20%-23%，需核查是否存在压货或提前阐述收入。
五是募阿谀感性。拟募资2.1亿元扩产，需阐扬新增产能消化风险。这径直指向本次IPO的中枢争议：在事迹增速放缓的布景下，新增产能奈何消化？
持重社分析师以为，从业务质量看，羽玺新材并非莫得亮点：手持117项专利、深度绑定浮滥电子供应链、在离型膜细分市集占据进步地位，等等。
但是，老本市集的订价从来不仅仅为往常买单，而是为改日的细目性付费。在行业增速放缓、本身增长弧线趋平、财务隐患堆积、监管问询密集的布景下，羽玺新材的“逆势扩产”究竟是基于对改日需求的精确预判，照旧资金压力下的无奈之举？【《新商悟》出品】
CEO·首席计划员|曹甲清·责编|唐卫平·剪辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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